| 步入金九，展望銀十。回顧2013年鋼材市場，可以看出今年整體表現(xiàn)出明顯的淡季不淡，旺季不旺的態(tài)勢。行情從2月份下跌至6月份，快速回升后走到一個非常糾結(jié)的十字路口。向上還是向下，一時躊躇不已。從2013年主流鋼廠出廠價累計調(diào)幅來看，除鞍鋼熱軋和沙鋼螺紋鋼出廠價表現(xiàn)為下調(diào)外，均表現(xiàn)為上調(diào)。那么在供大于求常態(tài)化、貿(mào)易商蓄水池逐漸萎縮的背景下，10月份會如何調(diào)整呢？筆者將對此進行淺析，僅供參考。
一、鋼材及原材料市場現(xiàn)狀
鋼材市場方面：據(jù)Mysteel監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止2013年9月6日，以上海市場價格為例，各品種在經(jīng)歷2至6月份的明顯下跌后，紛紛上漲，其中螺紋鋼反彈幅度最大，較今年6月低點上漲280元/噸（漲幅達9%）。從2013年震蕩幅度來看，漲跌幅最大的為熱軋（930元/噸或27%）。
圖表1：2013年鋼材現(xiàn)貨市場概況
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI
原料市場方面：據(jù)Mysteel監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止2013年9月6日，各品種中澳礦PB粉期貨漲幅最大，較今年低點上漲24.5美元/噸（22%）。從今年的震幅來看，PB粉遠期價格震幅最大，表現(xiàn)為48.3美元/噸（44%），此幅度明顯大于鋼材各品種的漲跌幅。占據(jù)鋼鐵成本最大份額的進口礦，侵蝕了鋼鐵的大部分利潤。雖礦山擴產(chǎn)的新聞不時見諸各主流媒體，但擴產(chǎn)到實際使用尚需時日，因此對短期礦價并沒有太大影響。
圖表2：2013年原材料市場概況
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI
二、鋼廠主要品種出廠價與現(xiàn)貨價差對比
各主流鋼廠2013年9月份出廠價（掛牌）普漲，且幅度明顯大于上期，2013年鋼廠板材類產(chǎn)品整體處于上調(diào)模式（詳見圖表3）。因8月板材類出廠價基本以穩(wěn)中小漲為主，各品種期現(xiàn)價差環(huán)比均有所收窄，因此后期下調(diào)壓力不大。
目前大型板材類鋼廠的結(jié)算方式更趨靈活，尤其是普材類產(chǎn)品，基本以網(wǎng)價結(jié)算（市場的透明度越來越高，導(dǎo)致板材結(jié)算方式逐步向建材靠攏，更貼近市場，隨行就市）。在市場競爭日趨白熱化的今天，鋼廠采取更貼近市場的定價策略，也有利于其保持適當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~。這種長期調(diào)價和短期快速結(jié)算的方式，讓鋼廠既擁有充足的資金，同時也擁有足夠的訂單，以保證其正常生產(chǎn)不受影響。鋼廠結(jié)算方式的多樣化、快速響應(yīng)將成為一種趨勢，這在產(chǎn)量無限接近峰值的路上，將為其提供更多的便利。
圖表3：2013年至今主流鋼廠部分品種調(diào)價對比
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI
8月份長材價格先揚后抑，近日有所下跌，預(yù)計沙鋼中旬建材調(diào)價以穩(wěn)為主。沙鋼2013年9月1日出臺上旬價格政策，三級螺紋出廠價（掛牌）為3690元/噸，較上一旬持平，此為連漲五旬后首次持平。較同期杭州市場現(xiàn)貨價格高出160元/噸（價差較2011年以來均值低8元/噸,），較去年同期低90元/噸。
房地產(chǎn)市場的欣欣向榮和基建投資的不遺余力，促使占據(jù)鋼材市場大半江山的建材，一向表現(xiàn)良好。考慮到前期價格的上漲，給了鋼廠代理商們一個絕佳的搶錢契機。本次現(xiàn)貨價格的回調(diào)，在不溫不火的需求面前，不會對鋼廠形成太大的壓力，因此中旬調(diào)價或?qū)⒁苑�(wěn)為主。
圖表4：沙鋼出廠價與杭州市場價對比
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI
三、近期宏觀、供需及成本分析
美國、歐元區(qū)經(jīng)濟景氣度向好，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟下行壓力加大。目前美國經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，二季度美國GDP環(huán)比增長1.7%，好于市場之前預(yù)期。歐元區(qū)經(jīng)濟景氣度有所回升，制造業(yè)PMI在時隔23個月之后，再次回到榮枯分界線以上。目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策對于行業(yè)的影響基本偏正面，公路、鐵路、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入力度的加大，房地產(chǎn)企業(yè)再融資的放開等政策都將使結(jié)構(gòu)性需求的增加。
8月下旬重點鋼企產(chǎn)銷存月環(huán)比均有所增加。中鋼協(xié)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年8月下旬全國重點鋼企本旬鋼材產(chǎn)量1972.4萬噸，較上月環(huán)比增加7.6%；本旬鋼材銷售結(jié)算量2004.6萬噸，較上月環(huán)比增加5.8%；本旬末鋼材庫存量達1245.1萬噸，較上月增加0.8%。
鋼材社會庫存連續(xù)25周下降。本周鋼材庫存總量繼續(xù)下降，為今年庫存達到高點后連續(xù)第25周出現(xiàn)下降。具體來看，9月6日，重點城市鋼材社會庫存總量為1451.4萬噸，較前一周減少16.8萬噸，降幅1.1%，較上月同期減少53.9萬噸，環(huán)比減少3.6%；與去年同期相比，庫存總量減少84萬噸，同比下降5.5%。（備注：此為修正統(tǒng)計口徑后的數(shù)據(jù)對比。）
從鋼廠成本及盈利數(shù)據(jù)來看，目前螺紋、中板、冷軋、熱軋四大品種除中板表現(xiàn)為虧損外，其余均表現(xiàn)良好。據(jù)MRI成本模型最新數(shù)據(jù)顯示，截止2013年9月5日，四大品種中表現(xiàn)最好的是冷軋，盈利141元/噸，較今年低點高246元/噸；表現(xiàn)最差的中厚板,虧損達56元/噸，較今年低點高322元/噸。雖然截止目前，2013年盈利峰值均小于12年，但是今年低谷均高于12年，今年整體盈利水平較去年略有好轉(zhuǎn)。
結(jié)論
綜上，鋼材現(xiàn)貨及原材料市場在大幅反彈后均有所走弱，板材類鋼廠主要品種期現(xiàn)價差有所收窄，建材倒掛幅度適中，宏觀面偏好，旺季預(yù)期強烈。重點鋼企產(chǎn)銷存均有所增加，各品種盈利情況尚可。
目前看來，8、9月份鋼廠的價格的明漲，實際執(zhí)行是打折扣的。同時考慮到隨著價格的反彈，不少下游用戶已提前采購。我們認為主流鋼廠2013年10月份出廠價格（掛牌）板材類或?qū)⒁苑�(wěn)為主，不排除部分接單較好的品種出現(xiàn)小幅上調(diào)，但上調(diào)幅度或?qū)⒚黠@小于上期；長材類產(chǎn)品中旬或?qū)⒁苑�(wěn)為主。具體調(diào)價幅度如下：
圖表5： 各品種調(diào)幅對比
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