| 金九不再，銀十是否值得期待？2013年鋼鐵市場在經(jīng)過1-2季度的低迷之后，3季度迎來久盼的反彈，但在上行過程中壓力重重，中秋、國慶之后的4季度，鋼鐵市場的運(yùn)行將如何演繹？筆者就目前市場關(guān)心的鋼材產(chǎn)量、庫存、出口、需求和成本等幾個(gè)問題，提出個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考。（注：以下內(nèi)容也是筆者根據(jù)近期參加第一財(cái)經(jīng)、香港新城財(cái)經(jīng)臺(tái)等媒體采訪內(nèi)容整理而成。）
問題一：今年的粗鋼產(chǎn)量一直高位運(yùn)行，對鋼價(jià)的影響大嗎？
國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示,今年1-8月粗鋼產(chǎn)量同比增長7.8%,至5.2184億噸。數(shù)據(jù)顯示,8月份粗鋼日均產(chǎn)量為213萬噸,略高于7月份的211萬噸。鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)維持高位運(yùn)行，鋼企減產(chǎn)力度較小。預(yù)計(jì)今年全年粗鋼產(chǎn)量在7.7-7.8億噸，相比去年7.16億噸的產(chǎn)量，同比增長8%左右。國內(nèi)的供給壓力較大。隨著下游需求的穩(wěn)定釋放，高產(chǎn)量對鋼材價(jià)格的影響在逐漸削弱，對市場的預(yù)期也相對較低。主要是因?yàn)椋谶@么高的產(chǎn)量之下，中間的庫存卻在下降，下游的原料庫存也偏低，唯一的解釋就是被消化掉了。“高產(chǎn)量、穩(wěn)需求”是當(dāng)前鋼鐵行業(yè)的突出特點(diǎn)。
圖1 中國日均粗鋼產(chǎn)量高位運(yùn)行
資料來源：鋼聯(lián)云終端
問題二：7月份以來，鐵礦石價(jià)格大幅上揚(yáng)，表現(xiàn)堅(jiān)挺，后期還會(huì)持續(xù)下去嗎？
最近的鐵礦石價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，62%品位的澳洲PB粉每噸報(bào)價(jià)從最近3個(gè)月的低點(diǎn)110美金最高時(shí)上漲到142美金，漲幅近30%。（同期的鋼材平均價(jià)格漲幅也就10%左右）目前回落至135美元左右。當(dāng)前正面臨方向性選擇。我們認(rèn)為，從需求方面來看，雖然中國的粗鋼產(chǎn)量處于高位運(yùn)行，對鐵礦石的價(jià)格有較大的拉動(dòng)作用，但我們也應(yīng)注意到，全球的礦石供給在今明兩年將保持8%以上的供給增速，但鐵礦石的需求及生鐵的產(chǎn)量增速只有3%左右，而且在今年四季度，力拓、必和必拓等國外礦山巨頭的產(chǎn)量將大幅釋放。從8月份澳洲的港口發(fā)貨量也可以看出，比7月份要增長30%以上。鐵礦石的供給壓力不言而喻。2013年4季度和2014年1季度，力拓、必和必拓和FMG等都有新增產(chǎn)能投入運(yùn)行，全球主要礦山新增總量在6000萬噸左右的水平，供給壓力較大。因此，四季度鐵礦石價(jià)格的下行壓力較大，可能將靠近100美金左右的水平。
問題三：今年以來，日元，以及越南、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣大幅貶值，是否對我國鋼材的出口帶來了很大的影響？
有一定的影響，但要分開來看。2013年1-7月份，中國鋼材出口目的地冰火兩重天，出口到鋼鐵主要生產(chǎn)國，譬如日本、韓國的量下降很大；出口到東南亞、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體的量在快速增長。韓國為532萬噸，同比下降10.4%；日本為36萬噸，同比下降30.1%；越南為215萬噸，同比增長63.3%；印度尼西亞為129萬噸，同比增長27.3%。
主要是因?yàn)椋阂皇琼n國日本產(chǎn)量大，國內(nèi)供給壓力大，進(jìn)口替代。二是貿(mào)易保護(hù)較為嚴(yán)重，匯率波動(dòng)大，日元大幅貶值等，使得我國出口到這些地區(qū)的難度加大；東南亞等新興地區(qū)的出口量大幅增長，主要是由于該地區(qū)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對鋼材需求迅猛增長，國內(nèi)供給在短期內(nèi)難以跟上，從而需要大量從國外進(jìn)口鋼材。另一方面，中國的螺紋鋼、線材等低端鋼材品種優(yōu)勢凸顯，價(jià)格較低，具有具有競爭優(yōu)勢，因而出口大增。
圖2 中國鋼材出口目的地冰火兩重天
資料來源：鋼聯(lián)云終端
問題四：我國鋼廠、貿(mào)易商的庫存處于什么樣的水平？
整體上看，處于合理的、較為偏低的水平。鋼材庫存主要分為三大板塊：鋼廠庫存、中間貿(mào)易商庫存、終端庫存，終端庫存難以全面準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)，行業(yè)內(nèi)一般用鋼廠庫存和中間的貿(mào)易商庫存水平來判斷整個(gè)行業(yè)的庫存狀況。從重點(diǎn)鋼廠的庫存統(tǒng)計(jì)來看，8月下旬為1245萬噸，從農(nóng)歷春節(jié)以來，總體上處于逐漸下降的過程中，春節(jié)后為最高的1451萬噸，到目前為止，下降了200萬噸左右的水平，去庫存的效果還是比較明顯的。從中間的貿(mào)易商庫存來看，今年比往年更明顯、更有效果。截至9月6號，上周五，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國主要城市的鋼材社會(huì)庫存量為1450萬噸，為年內(nèi)連續(xù)23周下降，最高2251萬噸，降幅為35%，高于往年30%以內(nèi)的降幅。分品種來看，由于建筑行業(yè)表現(xiàn)較好，所以螺紋鋼、線材等建筑鋼材的庫存降幅非常明顯，價(jià)格反彈力度也相對較大。
圖3 全國重點(diǎn)鋼廠鋼材庫存逐步走低
資料來源：鋼聯(lián)云終端
問題五：中國的鋼材下游需求情況如何？
總體需求應(yīng)該來說，還是不錯(cuò)的。除了造船、家電等幾個(gè)行業(yè)表現(xiàn)較差此外，基礎(chǔ)建設(shè)投資、房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)表現(xiàn)突出，被稱為拉動(dòng)鋼材需求的新的“三駕馬車”，譬如地鐵、高速鐵路的投資力度還是非常大的。今年的鐵路固定資產(chǎn)投資追加到6600億元，基本建設(shè)投資也超過5000億，從鐵路十二五規(guī)劃來看，五年計(jì)劃基本建設(shè)投資2.5萬億元左右，每年至少也有5000億元，鐵路每年的總投資就要超過6000億。鐵路總公司再鐵路債，并且進(jìn)行全年最大的500億的機(jī)車招標(biāo)，前期停工的部分高鐵已經(jīng)重新開工。等等，說明鐵路等基礎(chǔ)建設(shè)投資這塊是穩(wěn)增長的重要陣地，同時(shí)拉動(dòng)鋼材需求的重要引擎之一。房地產(chǎn)方面，房屋新開工轉(zhuǎn)正，新房銷售表現(xiàn)搶眼，房價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng)，開發(fā)商施工和建設(shè)的積極性非常高，這也鋼材需求形成重要拉動(dòng)。汽車今年產(chǎn)銷比以往幾年都要好，接近15%的增長，汽車用鋼，特別是汽車板的訂單較為充沛，價(jià)格也較為堅(jiān)挺。結(jié)合前面的庫存下降情況，說明今年的鋼材需求還是不錯(cuò)的。
問題六：鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況在三季度表現(xiàn)有所改善，四季度又將怎樣？
根據(jù)我們的成本模型測算，全國鋼廠在三季度的平均盈利水平，一噸鋼盈利100-200元之間，螺紋鋼等建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)要好于熱軋、中厚板等板材生產(chǎn)企業(yè)。這種微利狀況將在四季度繼續(xù)保持下去，但可能沒有三季度這么好。主要是由于：一是，原料價(jià)格觸底反彈上來，使得鋼材的生產(chǎn)成本上升，二是鋼材價(jià)格上行的壓力加大，在產(chǎn)能過剩、產(chǎn)量大量釋放下，成本轉(zhuǎn)嫁的能力較為有限。因此鋼鐵企業(yè)四季度的經(jīng)營狀況總體表現(xiàn)為，比上半年要好，但可能比不上三季度。
圖4 3季度以螺紋鋼為代表的鋼材品種盈利狀況有所好轉(zhuǎn)
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