核心提示：本月全國冷軋價格呈階梯式下調，鋼廠出廠價也以平盤小幅推漲為主，且因交投清淡，商家心態(tài)普遍難言樂觀，但宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)利好，在一定程度上提振市場信心，考慮目前漲跌兩難的境況，富寶冷軋研究小組預計10月冷軋價格整體穩(wěn)中震蕩，但個別市場或出現(xiàn)窄幅上揚。
【內容提要】
◆本月國內冷軋價格階梯式下調
◆本月鋼廠冷軋產(chǎn)品盈利空間明顯縮減
◆上月冷軋產(chǎn)量同、環(huán)比均增長
◆本月冷軋庫存窄幅減少
◆上月冷軋進口同比、環(huán)比均下滑，出口反之
◆上月冷軋下游汽車產(chǎn)銷總體保持穩(wěn)定增長，但四大白電產(chǎn)量環(huán)比下滑
◆本月主導鋼廠出廠以小漲貨平盤為主
◆下月冷軋市場穩(wěn)中震蕩
一、國內市場分析
1. 國內市場變動情況
本月雖是傳統(tǒng)的需求旺季，但冷軋市場并未延續(xù)8月的漲勢，而是走出了階梯式下降的行情，其中，華南市場跌幅將近100元/噸，華東、華北市場跌幅也在50元/噸以上。究其原因主要在于：一方面，9月份需求沒有如預期般釋放，加之8月淡季價格拉漲后，部分終端廠企提前采購，透支了一部分需求，致使本月商家出貨十分不順暢；另一方面，9月是三季度末，商家整體面臨集中還貸壓力，故雖前半月在商家心理支撐及寶鋼、武鋼等主導鋼廠延續(xù)上調出廠價的提振下，市價沒有出現(xiàn)明顯下調，但中秋節(jié)后，在交投仍未有好轉，而鋼廠資源陸續(xù)抵市的情況下，商家大多選擇讓利出貨以加速回籠資金。綜合來看，本月期螺也一路破位下調至3576元/噸，市場成交也集中在低位，商家情緒較低落，操作偏謹慎。
2. 成本分析
因核算期內冷軋產(chǎn)品均價降幅大于成本下降幅度，本月中小鋼企冷軋產(chǎn)品盈利空間大幅縮減。據(jù)成本模型測算，至9月27日，國內中小鋼企1.0mm冷軋盈利空間為254元/噸，較2013年8月27日減少98元/噸，環(huán)比下滑27.9%。冷軋研究小組認為，“金九”旺季不旺，商家在庫存及銀貸風險的壓力下，多選擇低位讓價促成交，而上游礦石等雖有下滑，但價格仍相對高企，故鋼廠盈利空間明顯縮窄。
3.產(chǎn)能及產(chǎn)量分析
8月冷軋產(chǎn)量同比、環(huán)比均增長。據(jù)統(tǒng)計，8月份國內冷軋板卷總產(chǎn)量589萬噸，同比增長12.68%，環(huán)比增長2.6%。其中，冷軋薄板生產(chǎn)250.9萬噸，環(huán)比增長2.74%；冷軋薄寬帶生產(chǎn)338.1萬噸，環(huán)比增長2.42%。
4. 主要城市庫存解析
9月份全國主要城市冷軋庫存呈倒“V”型，截止27日統(tǒng)計，全國冷軋庫存總量為161.59萬噸，較上月減少0.55萬噸，較去年同期減少0.4萬噸左右。本月冷軋庫存集中消耗在中秋節(jié)過后，上半月商家仍寄希望于下游需求的釋放，也不急于出貨，而成交一直不佳且鋼廠資源陸續(xù)到達，庫存迅速攀升，但中秋假期過后，市場交投仍無起色，而商家資金鏈風險進一步凸顯，商家為回籠資金，無奈降價銷售，月底低位成交有好轉，庫存量隨之回落。
5. 進出口分析
（1）進口分析
8月份，我國冷軋進口量同比，環(huán)比均下滑。據(jù)統(tǒng)計，8月我國共進口冷軋產(chǎn)品28.84萬噸，同比下滑7.39%，環(huán)比下滑7%。其中，進口冷軋薄板4.5萬噸，環(huán)比增長0.2%；進口冷軋薄寬帶24.34萬噸，環(huán)比下滑0.8%。
（2）出口分析
8月份，冷軋出口量同環(huán)比均增長。據(jù)統(tǒng)計，8月我國供出口冷軋產(chǎn)品37.76萬噸，同比增長71.56%，環(huán)比增長0.32%。其中，冷軋薄板出口8.3萬噸，環(huán)比增長1.1%；冷軋薄寬帶出口29.4萬噸，環(huán)比增長0.12 %。
6. 下游需求分析
（1）汽車方面
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，8月份汽車生產(chǎn)167.72萬輛，環(huán)比增長5.92%，同比增長11.70%；銷售164.89萬輛，環(huán)比增長8.74%，同比增長10.28%。其中： 乘用車生產(chǎn)138.78萬輛，環(huán)比增長6.85%，同比增長12.96%；銷售135.32萬輛，環(huán)比增長9.34%，同比增長11.02%。商用車生產(chǎn) 28.94萬輛，環(huán)比增長1.69%，同比增長6.04%；銷售29.57萬輛，環(huán)比增長6.07%，同比增長6.99%。認為，8月份，汽車產(chǎn)銷總體保持穩(wěn)定增長，不過，其出口下滑加劇；9月份，新能源汽車補貼細則發(fā)布，專項資金直撥、加速配套設施建設等均對車市、尤其是新能源汽車的中長期發(fā)展形成提振。短期內仍為汽車產(chǎn)銷旺季，利好汽車板需求。
（2）家電方面
根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，8月份洗衣機生產(chǎn)629.5萬臺，同比增長15.2%，電冰箱生產(chǎn)793.3萬臺，同比增長3.4%，冷凍箱生產(chǎn)170.6萬臺，同比下降2.1%，空調器生產(chǎn)1018.4萬臺，同比增長24.6。認為，8月份，除洗衣機外，空調、冰箱、冷柜產(chǎn)量均出現(xiàn)環(huán)比下滑，不過，受益于宏觀經(jīng)濟回暖，當月家用電器和音像器材零售總額同比增速加快。由于節(jié)能補貼政策退出，以及去年下半年行業(yè)基數(shù)較高，今年后期家電行業(yè)增長動力或不足、增速或偏弱。短期內，家電行業(yè)及其產(chǎn)品結構調整或加速，相關冷軋、涂鍍等家電用鋼需求或以穩(wěn)為主。
7. 鋼廠調價分析
本月主導鋼廠出廠價格除鞍鋼、本鋼、河北鋼鐵平盤外，其他均維持上漲基調，但漲幅卻比上月有所收窄，其中寶鋼和武鋼等因汽車下游優(yōu)質品種訂單較好，繼續(xù)上調價格；但鞍鋼卻維持平盤，這也反映出對于后期市場的謹慎，同時9月中旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量177.95萬噸，日均環(huán)比增長0.97%，估算全國214.35萬噸，日均環(huán)比增長0.66%，重點鋼鐵企業(yè)中旬庫存1322萬噸，較上旬增加62.57萬噸，增長4.97%。目前下游用戶普遍壓縮采購，鋼廠訂單減少，而原材料居高不下，鋼廠利潤也遭受損失，在多重壓力之下，預計下月鋼廠價格政策將以穩(wěn)為主，但不排除部分接單較好的品種出現(xiàn)繼續(xù)小幅上調。
二、下月冷軋市場展望及操作建議
1. 行情展望
“金九”已慘淡收場，“銀十”是否能有起色呢？我們從以下幾方面進行分析：1）宏觀方面，9月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為51.2，創(chuàng)下了6個月來新高，其中采購庫存指數(shù)8個月來首度返回50上方，產(chǎn)成品庫存指數(shù)亦現(xiàn)回升，與此同時，鋼鐵業(yè)PMI也出現(xiàn)明顯上升，這顯示出鋼鐵行業(yè)整體呈現(xiàn)企穩(wěn)向好的積極態(tài)勢，對國內鋼材市場信心將形成明顯的提振作用；2）成本方面，國內主導鋼廠10月份出廠價除寶鋼、武鋼、首鋼上調外，基本以平盤為主，而當前的出廠價格與市場價格也多處于倒掛狀況，但9月份BDI指數(shù)的大幅飚升，從側面反映出進口礦、煤炭到貨量有所上升，原料供應較為充足，下月原料價格或將存在一定的下行空間，故后期鋼廠價格仍將面臨下調壓力。簡而言之，目前雖經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好，但難改需求不濟的現(xiàn)實，商家心態(tài)普遍不樂觀，但現(xiàn)在冷軋價格如邯鋼1.5mm冷卷已經(jīng)回到4260元/噸的低位，價格繼續(xù)下跌空間亦有限，加之國家在環(huán)保治理方面態(tài)度堅決，因而10月市價仍有上行的機會。綜合考慮現(xiàn)冷軋漲跌兩難的境況，富寶冷軋研究小組預計10月冷軋價格整體穩(wěn)中震蕩，但個別市場或出現(xiàn)窄幅上揚。
2. 操作建議
因需求釋放緩慢，商家對后市信心并不充足，加之資金壓力仍較大，故建議商家根據(jù)自身情況調整庫存，不要盲目收購低位資源。
